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追梦哒人DE博客

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日志

 
 

(转载)追梦哒人:《<<华尔街45年>>学习者的心得b》~  

2014-11-08 18:13:22|  分类: 【金融历史】 |  标签: |举报 |字号 订阅

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1929年3月1日,最高点324.50点,指数在81天内上涨了70点。这个指数接近325点——一个存在抛压的位置,另一次调整又出现了。
    1929年3月26日.最低点281点,指数在25天内下跌了43?点。注意,这与1928年11月28日至1928年12月10日出现的那次下跌几乎相同。市场以同样的下跌在这些位置上获得了支撑,升势将重新开始。
    1929年5月6日,最高点331点,指数在41天内上扬了50点,市场已经创下新高。这说明调整过后.市场指数还会走得更高。
    5月31日.最低点291点,指数在25天内下跌了41点,这与前一次下跌的时间跨度相同,但市场构筑的底部比前一个底部高10点,这说明市场获得的支撑更强而且大势仍然向上,所以它会继续上扬。
    1929年9月3日,最高点386.10点,指数在95天内上涨95点。(我们的规则之一是,快速上扬的市场会在一个日历日内上涨1点左右。)事实证明这是大牛市中的最后一个最高
点。这场大牛市伴随着因巨大的买盘而导致的历史上最大的成交量,实际上,买盘来自世界各地,而且大得离谱,此时出现这种现象是很自然的,因为在1921年8月至1929年9月这8年多时间里,市场一直在涨.而且从64点涨到了386.10点,观察牛市尾声信号的时候到了。而且这个信号来得非常突然,出乎意料!这里可以研究一下3日图,你可以看到给出第一次信号的位置。投资者持仓过重,几乎所有的做空盘都被回补,所以当人家都开始抛售时,就没有了买家,因此一场大面积的崩盘发生了。
    1929年11月13日,最低点195.50点,指数在71天内下跌了190.60点,这是历史上在最短时间内出现的最大跌幅。这是在短时间里对超买市场的调整,随后出现了—场总是发生在第一次骤降后的反弹。这种次级反弹(Secondary Rally)总是比现在持久的上扬和骤降之后。所以,在熊市中,在骤降之后会首先出现一次陡直的反弹,然后是一次形成最后底部的次级下跌,随后大势反转问上。
    1929年12月39日.最高点267点,指数在27天内上涨71?点。这是一场因空头回补导致的,在超卖条件下的骤升,所以必会出现—次正常的快速回档。
    1929年12月20日,最低点227点,指数在11天内下跌40点。这次下跌速度太快,所以必会有反弹。
    1930年4月16日、最高点297?点,指数在154天里从11月13日的最低点上涨了102点。这是大熊市中的次级反弹,总是出观在这种大涨势之后。留心第一个骤降的信号,它
人示反弹结束.可以开始做空。看看3日图,你就会注意到它是如何给出反弹结束的信号,而且指数继续下跌,直到1930年10月22日的最低点181.50点,也就是在188日内下跌了116?点,期间仅出现了几次小反弹。指数跌破1929年11月13日的最低点说明。熊市在继续,而且当市场超卖时,只会出现陡直而快速的反弹,就像现在这种情况。
1930年10月28日,最高点198.50点,指数在16天内上涨了17点。我们的规则之—是,正常的反弹会运行20点左右。指数未能在16天内上涨20点说明市场处于弱势,而且还会走低,它果然继续不跌。
    1930年11月11日,最低点168.50点,指数在13天内下跌30点。这是—次非常快速的下跌。正是因为股价走低.所以套现压力增大。但是,在所有的骤跌之后,待续时间短的快速反弹必定出现。
    1930年11月25日,最高点191.50点,指数在15天内上涨33点。这是—次陡直而快速的反弹.而且股价运动太快。反弹并没有达到1929年11月11日的最低点195.50点,说明市场很弱,指数还会走低。再者,反弹低下1930年10月28日的最高点198.50点,说明大势仍然向下,而且这仅是熊市中一次短暂的反弹。
长期下跌后的套现盘以及熊市中的急速反弹
    1930年12月2日.最高点187.50点。市场从这个较低的顶部开始了一轮的下跌行倩.而且在这最后一浪的套现盘中,跌势显得f分惨烈,因为大家持仓盼望中的牛市没有出现。
    12月17日,最低点154.50点.指数在15天内下跌了33点。这次下跌几乎每个日历日跌2点,比正常的下跌快得多,因此.在过去的支撑位以及150点以上,会出现一个正常反弹的支撑点。
    1931年2月24日.最高点196.75点。注意,这个指数接近1929年11月13日的底部,而且比1930年10月28日的最高点低,根据我们的顶部会变成底部,底部会变成顶部,以及当市场到达以往的这些位置时会出现买卖点的规则,这里会形成正常的阻力位和卖点。从12月17日开始的时间跨度是69天。与1929年12月3日至11月13日的71天的下跌相比,这次肯定了规则8,即67天至72天的时间周期。在1931年2月24日的这个顶部,指数从1930年12月17日的最低点上涨了42?点。这场熊市中的快速反弹很快就结束了。通过考察和研究3日图,你可以看到它是怎样给出指数走低的信号的,不断下跌的指数是自1929年以来市场振荡的高低点依次下移造成的。每个顶部都已经低了一截,而底部则走得更低。所以,大势仍然向下。
    1931年6月2日,最低点119.60点。市场跌到了1919年的最高点。根据规则,反弹必将出现,因为过去的底部变成了顶部.而顶部变成了底部。所以,我们可以在这个位置期待一次反弹,因为指数已经从1931年2月24日的最高点下跌了77?点,历时98天。
    1931年6月27日,最高点157.50点,指数在25天内上涨了37.90点。这个指数比1930年12月17日的底部要高,但仅高出3点,而规则是5点。所以,这是一个卖点,特别是这次上涨的时间很短。
    1931年10月5日,最低点85?点,指数在100天内下跌了72点,几乎与前一次的持续时间相同。
    1931年11月9日,最高点119.50点。1931年6月2日的最低点,以及1919年的顶部,使这里形成了一个卖点。这次反弹的持续时间是35天,高度是34点。规则12说明,一次快速的反弹大约是每个日历日上涨1点。因此,你应当再次做空,观察一下3日图,你就会得到趋势再次调头向下的信号。
    1932年2月10日,最低点70点。这次快速下跌历时92天,指数下跌了49?点。
    1932年2月19日,最高点89?点.指数在9天内上涨了19?点。这比1931年10月5日的最低点高4点,因此是一个卖点。市场的涨速减缓,并在这个位置附近遇阻,3日图说明市场已经见顶,要再跌一程。
大熊市中最后的套现盘
    1932年3月9日,最高点89?,与2月19日的一样高。时间与前一个最高点相距18天,市场同样在2月19日的最高点受阻说明指数将进一步下跌,除非平均指数能够收在这些位置之上,但它没有。
    1932年7月8日.最低点40.56点,指数在121天内下跌了49点。在1932年3月9日至1932年7月8日的这段时间里,最高的反弹是7?点和8点,而没有高到10点,根据我们的规则,这是规模最小的反蝉。这些反弹的持续时间从未超过1、3、4、4和7天。上—个从6月9日的最低点44?点至6月16日51?点的7日反弹,仅在7天里上涨了7点。
    自7月8日的最低点起,第一个反弹持续了8天,指数上涨了5点。然后是一次3天的调整,而市场的平均指数仅下跌了2点。从此,市场开始了一轮伴随着3天和5天调整的快速反弹,直至1932年9月8日的最高点81.50点,指数上涨了41点,历时62天。从百分比上说,这是一次平均指数上涨100%的反弹:参考规则8,就可以知道这些次级下跌或上涨持续60至67天。
    从1930年4月16日的最高点开始,最长的反弹时间是69天。而大多数反弹是25、35和45天,这些是熊市中最高的反弹。
    从1929年11月13日至1930年4月16日,时间跨度是154天.指数上涨101.25点。
    1932年9月8日,最高点81?点。市场随后出现了一轮陡直的调整。10月10日,最低点57?点.指数在32天内下跌24点。这是一次调整,随后市场进人了一轮中度的反弹。
9月8日最高点后的次级下跃
    1933年2月27日,最低点49.50点,指数下跌32点,历时172天。这与1930年4月16日154天的次级时间跨度相对照。这轮次级下跌后,罗斯福(Roosevelt)总统第一次宣誓就职,并关闭了所有的银行。当银行重新开业时,一切都开始上涨。后来我们启动了金本位,这是通货膨胀的结果,所以股价伴随着巨大的成交量继续上扬,这说明大势向上,牛市来临。在这些调整了市场技术位的次级下跌之后,相比大势第一次反转向上时从底部开始的第一次上扬,市场的上升速度常常更快,涨幅常常更大。
    1933年7月18日,最高点110.50点,指数从2月27日的最低点上涨了61点,历时144天。这轮上升行情以放大了的成交量为基础,市场开始超买。这时E·A·克劳福博士(Dr E.A.Crawford)破产了。他曾是谷物和其他商品的大炒家之一,而且是股票的大多头。E‘A·克劳福博士败落后,商品期货市场的沉重抛压引起发了股市的套现盘,造成了自1929年以来市场在3天内最猛烈的下跃。这是一轮在短时间内的陡直的调整。
    7月21日,最低点84.45点,指数在3天内下跌26.08点。但指数仍在1932年9月8日的最高位之上,说明市场的支撑良好,而且在这样一轮沉重套现盘下的骤跌之后市场形成了—个反弹的买点。
次级反弹
    当市场见顶并有了第一次骤跌之后,总会出现一轮可以把指数带入极限最高位附近的次级反弹,而且如果反弹的高度比一个极限顶部低得多,则说明市场的走势很弱。
    1933年9月18日,最高点107.68点,指数在62天内上涨23.23点。它比7月18日的最高点低3点,而且3日图很快表明趋势将要反转,再次调头向下。
    1933年10月9日,最高点100?点。10月21日最低点82.20点,指数在12天内下跌了18?点。这是一场在短时间内的骤跌,而且跌幅不到20点,这说明市场的支撑良好。这是指数在1933年至1949年的上扬中,到达过的最低位。实际上,这是另一场牛市的开始,因为从1933年7月18日的最高点至10月21日最低点的时间跨度是95天。规则8说明上涨或下跌常常持续90至98天。
陡直的调整
    1934年4月20日,最高点107.50点。这比1933年和1934年的顶部低。
    1934年5月4日,最低点89.50点,指数下跌了18点,历时24天。市场再次下跌的事实不仅说明它与1933年10月21日跌幅没有超过20点的表现相同.而且还表明指数正在获得支撑,并开始走高。
最后的最低点
    1934年7月11日,最高点99?点。
    1934年7月26日,最低点84?点,指数在15天内下跌了15点。规则12说明一场陡直的下跌,通常是每天运行1点,所以,由于指数低于每股100美元,因此这是一个正常的市场,一次正常的下跌。从1933年7月18日的最高点开始,市场已下跌了—年有余,所以转势的时候到了。通过研究3日图,你就会看到它是如何指明市场已经见底,而且突破了3日图上的顶部之后,趋势已经反转向上。实际上,上一个重要的顶部是7月11日的99?点,因此突破100点常常是指数将要走高的信号。
    1934年7月26日是另一轮大牛市的开始,而且指数站在1933年10月21日的最低点之上2点的事实说明,它是1932年开始的牛市的继续。
    1935年2月18日,最高点108?点,指数正好比1934年4月20日的顶部高出1点,这是个阻力位或卖点。
    1935年3月18日,最低点96点.指数在28天内下跌12?点。这是一次仅运行了10点的正常凋整,它说明市场的支撑良好,指数随后还会上扬。
    1936年4月6日,最高点163.25点。从1935年3月18日的最底点开始,指数上涨了一年有余,因此这是调整的时候。
    1936年4月30日,最低点141.50点.指数在24天内下跌了21?点。市场再次获得了支撑,而且在3日图上显示出了向上的趋势。指数仅不跌20点多一点的事实说明,这是一次牛市中的正常下跌。
    1936年8月10日,最高点170.50点,指数再次高得需要调整。
    8月21日,最低点160.50点,指数在11天内下跌了10点。这只是一次正常的调整。由于大势仍然向上,所以这是买进的时候。
牛市中最后的最高点
    1937年3月10日,最高点195.50点。指数到达了1929年11月形成的最低点,而且正好比过去的顶部低。对于将要出现最后的最高点的市场来说,这是—个自然的阻力位和卖点。熊市是从1932年7月8日开始的,这是指数在56个月里上涨155点的结果。牛市中的上一条腿的开始是1934年7月26日,直至1937年3月10日。这是31个月又12大,涨幅是110点。下跌是从3月10日开始的,根据3日图和所有的规则,市场无疑已经形成了最后的顶部,而且大势已经调头向下。但是,我们还知道市场在到达最后—个顶部后会出现次级反弹。
熊市中的次级反弹
    1937年6月14日,最低点163.75点,指数下跌了32?点,时间跨度从3月10日算起是96天,根据规则8,这是一种正常的时间长度,所以次级反弹出现的时候到了。
    1937年8月14日,最高点190.50点,指数在61天内上涨了26?点。60天左右是重要的时间周期,而且这与1932年7月8日牛市结束后的次级反弹的时间跨度相同。指数低于3月10日的最高点5点的事实说明,市场处于弱势。不久,大势调头向下。
    1937年10月19日,最低点115.50点,指数从3月10日的最高点下跌了80点,从8月4日的最高点下跌了75点,而且跌到了1919的底部以下,但没有超过5点。在超卖条件下,一轮快速的反弹到来了。
    10月29日,最高点141.50点,指数在10天内上涨了26点。这次上扬很快就寿终正寝了,因为3日图迅速表明大势将继续向下。
熊币中最后的套现盘
    要永远留心最后一次下跌或最后一次上涨,它是多空搏杀的最后结局。
    1938年3月15日,最高点127.50点。
    1938年3月31日,最低点97.50点,指数在16天内下跃了30点。这大约是平均每个日历日下跌2点,太快了。这场从1937年3月10日开始的下跌已经持续了一年有余,而且指数从最高点算起跌入了50%。对转势来说,这种百分比永远是重要的。
    1938年7月25日,最高点146.50点。反弹的时间跨度从5月27日算起是65天,高度是40点,调整的时候到了。
    1938年9月28日,最低点127.50点,指数在9天内下跌了19点。这是一次正常的调整,而且根据我们的规则,在一个正常的市场中,这种下跌或上升行情常常运行20点左右,这再次成为牛市中进一步上扬的买点。
短暂牛市的结束
    1938年11月10日,最高点158.75点。这轮行情的时间跨度从3月21日算起是224天,涨幅达61?点,所以一轮陡直而快速下跌到来了。
    11月28日,最低点136点,指数下跃了22?点,时间跨度是18天。回调的幅度超过20点说明牛市已经结束,而且进一步的下跌将要开始。
骤降和调整到位
    1939年3月27日,最高点143.50点。
    1939年4月11日,最低点120点,指数在15天内下跌了23?点。这是对市场超卖的彻底调整,并为更高的反弹打下了基础。
    从1938年11月10日至1939年4月11日,指数在152天内下跌了38?点,这是平均指数的一次正常调整。
战时运动
    1939年9月1日,最低点127?点。这一天希特勒入侵波兰,第二次世界大战爆发。人们到处买股票,并开始回补做空盘。人们相信,我们会有一场同1914年至1918年战争期间一样的牛市。
    9月13日,最高点157.75点,这是在12天内上涨了30点。这次上扬太快了,而且由于这次未能突破1939年11月10日的顶部158.75点,所以市场在这些以前的顶部位置遇到了沉重的抛压,此时市场在一个狭窄的区间内运行了一段时间,这告诉每个人一个信息,它已经到达了最后的底部,而且准备开始下跌。
    1940年5月8日,最高点149点。从这个位置开始,一场陡直而猛烈的下跌出现了。5月21日,最低点110.50点,指数在13天内下跌了38?点。5月21日、5月28日和6月10日,平均指数在这个位置形成了三重底,这说明市场的支撑良好,而且这场骤降是在希特勒人侵法国并得手时出现的。
    随后出现的反弹一直持续到了1940年11月8日,这离1938年的最高点正好两年。
    1940年11月8日,最高点138.50点。在这次反弹以后,市场的高低点逐渐下移、直至最后的底部出现。
最后的最低点——熊市的结束
    1942年4月28日,最低点92.69点.从1938年3月31日算起,下跌行情持续了49个月.1938年3月31日的最低点是97.50点。1935年3月18日的最低点是96点。因此,在这个时候,平均指数未能跌破以前的底部5点以上,这就形成了一个不久以后被3日图确认的买点。
    从1942年4月28日的最低点开始,指数调整的幅度减小,调整的时间缩短,这说明大势将会向上,而且在1943年以前,没有出现过10点以上的调整。
    1943年7月15日,最高点146.50点,指数进入了以前的抛压区,并且在一系列底部之下。调整必将出现。
    8月2日,最低点133.50点。指数在18天内下跌了13点。这是一次自然的调整。因为从92.69点到146.50点,指数上涨了53.81点。
    1943年11月30日,最低点128.50点,指数从7月15日的最高点下跌了18点。历时138天。这是牛市中的一次正常调整,所以大势继续向上。
    1945年3月6日,最高点162.50点。这个指数已经突破了1938年11月10日的最高点158.75点,说明市场仍处于牛市,指数将继续走高,但是,紧接着一场陡直的调整出现了。
    1945年3月26日,最低点151.50点,指数在20天内下跌了11点。注意,1940年4月8日的最高点是152点,那以后曾出现过一次大的下跌。所以,当指数跌到1945年3月26日的151.50点时,就跌到了以往的顶部位置,而且也是一个买人或支撑位置。
    1945年5月8日,对德作战进入了尾声。这对股市来说是利多消息,因此,市场开始上扬。
    1945年5月31日,最高点169.50点。对于目前的市场运动来说,这是一个新的高位。
    7月27日,最低点159.59,市场在57天内下跌了9.55点。指数未能回调10点说明市场仍处于牛市,因为这是政党的调整点数。指数停在了1938年11月10日的最高点上,这说明市场走势强劲。
    1945年8月14日,对日作战结束。这是利好消息,所以一轮涨势开始了。
    1945年11月8日,最高点192.75点。指数涨到了以前的密集成交区、底部和顶部的下方,随后出现了一次自然的调整。
11月14日,最低点182.75点,指数在6天内下跌了10点,这与以前出现的调整相同,而且正常的回调表明大势仍然向上。
1945年12月10日,最高点196.50点,指数涨到了以往的顶部、底部和密集成交区域,这里会出现调整。
12月20日,最低点187.50点,指数在10天内下跌了9点,所以这是一次正常的调整。注意,这个指数已经突破了1937年的最高点,它说明市场还将走高,特别是在相隔7年多之后。
1946年2月4日,最高点207.49点。此时的市场已经在大成交量下上涨了几个月,陡直的调整必将出现。
2月26日,最低点184.05点,指数在22天内下跌了23.44点。这是自1942年8月28日来最陡直的下跌,所以它是牛市正在接近尾声的第一次警告。
随后,一波行情涨到了4月10日的最高点208.93点,这比2月4日的最高点高,市场还在上扬。但是,这是一个短期的双顶,一轮调整随后出现。
5月6日,最低点199.26点,指数在26天内下跌了9.67点,这是一次正常的调整,而且指数收在200点的位置上说明市场支撑良好,指数会进一步上扬。
最后的顶部——牛市的终结
    1946年5月29日,最高点213.36点。这是从1942年4月28日开始的牛市的结尾。这场牛市正好持续了49个月,这与1938年的底部至1942年的底部间的时间跨度相同。其指数上涨了120?点。指数仅超过了2月4日的最高点6点的事实说明,2月的第一个突破信号是对牛市终结的正确警告。5月29日最高点后的3日图迅速确认大势已经调头向下。
6月21日,最低点198.50点,指数在23天内下跌了13?点。这是牛市已经结束的第一个信号,但一轮次级反弹紧接着出现了。
    7月1日,最高点208.50点,指数涨到了与2月的最高点大致相同的位置,在10天内上涨10点是熊市中的正常反弹。
    1946年7月24日,最低点195.50点,指数跌到了1937年的以及1945年12月的顶部。这是反弹的支撑位。
1946年8月14日,最后一个最高点205?点。市场随后大跌.平均指数跌破了184点,也就是2月26日的最低点,这说大势已经向下。还要注意,1937年8月14日是大势反转向下后次级反弹形成的最后一个最高点。
    除1929年的那次牛市外.1942年4月至1949年5月的牛市的持续时间最长。所以,一轮持续时间很短的陡直调整随之出现了。
    1946年10月30日.最低点160.49点,指数从5月29日的最高点下跌了53点,历时154天。注意,1945年7月27日的最低点159.95点,使这里成为了一个支撑位和买点。从5月的最高点至10月的最低点,指数下跌了25%,历时154天,这是对超买市场的一次调整,到那时为止市场仅有一些正常的调整。从1946年10月30日的最低点开始,市场出现了一轮反弹。
    1947年2月10日,最高点184.50点.指数在103天内上涨了24点,正处于1946年2月的底部之下,时间相隔一年,这对转势来说很重要,因为2月5日和10日对转势来说往往很重要。
次级下跌
    1947年5月5日,最高点175.50点.5月19日,最低点161.50点.指数在14天内下跌了4点。这完全符合我们的规则,也就是正常的市场大约每个日历日下跌1点。这个底比1946年10月30的底高使它成为了一个双底和买点,这在3日图上得到了确认。
    1947年7月25日.最高点187.50点,指数在67天内上涨了26点。这是60天至72天的正常反弹周期之一,因此市场将出现回档。
    1947年9月9日和 9月26日,最低点174.50点,指数在46天内下跌了13点。市场随后出现了反弹。
    10月20日,最高点186.50点,指数在24天内上涨厂12点,这个顶部比7月的低说明这里是个卖点,而日趋势继续向下。
    1948年2月11日,最低点164.04点,指数从1947年7月下跌了23.40点。这个底比1946年10月和1947年5月的底高说明市场的支撑良好,而且这里是个买点。在3日图上,
指数先在一个狭窄的区间内运行了1个月,然后向上攀升。
    1948年6月14日,最高点194.49点,指数从2月11日上涨了30.45点,历时126天,这期间没有哪次调整持续6天以上,也没有哪次调整的幅度超过4点,市场明显超买,自
然的调整必将出现。指数涨到过去的底部和顶部,也就是1937年的各个最高点和1929年的各个最低点,使这里成了一个阻力位和卖点。
1948年7月12日,最后一个最高点192.50点;7月19日最低点179.50点,指数在7天内下跌了13点,这是指数将进一步下跌的信号。
9月7日,最低点175.50点,指数跌到了过去的支撑位上,这说明9月里的反弹对趋势的变化总是很重要。
    10月26日,最高点190.50点,指数在29天内上涨了15点,这个顶部比前一个低,这个指数与1937年8月14日市场调头下跃时的相同。牢记时间周期和过去的这些指数永远重要。此时,指数比1948年6月和7月时的低,而且又与1946年10月相距2年,这对转势说很重要。
大选之后的骤降
    11月l日最高点190点;11月30日,最低点170.50点;转
势在29天内下跌了18点,跌到了—个导致反弹的支撑位。
    1949年1月7日和24日,最高点182.50点,指数上涨了11点,历时38天。规则8告诉我们当指数到达1月7日和24日间的最高点,然而又跌破1月初创下的最低点,那么趋势将向下。
    在1月24日之后,指数未能突破1月7日的最高点说明市场处在顶部,是出货的时候。
    2月25日,最低点170?点,这仅比1948年11月30日的最低点低1点,是反弹的支撑位。
    3月30日,179.15点,指数从2月25日的最低点上涨了8.65点,未能在33天内上涨9点。市场未能上涨9点的事实说明.市场走势很弱,指数将进—步走低。
    记住规则8.即重要的转势常常出现在5月5日至10日。5月5日,最后一个最高点177.25点,它比3月30日的最高点低,也比4月18日的最高点低,这说明大势仍然向下。市场继续下跌。
    1949年6月14日,最低点160.62点,指数从3月30日起下跌了18.43点.历时76天。这是指数第三次到达同样的低位。
    1946年10月30日,最低点160.49点。1947年5月19日.最低点161.38点。1948年11月30日,最低点170.50点。从5月5日至6月14日的最后一次下跌行情.正好在40天内跌去了16.63点,而且指数第三次到达同样的低位,并与1948年6月14日的最高点正好相隔1年说明,这里是一个买点.反弹的时候到了。
    从6月14日开始的反弹—直持续到了撰写本书时的1949年7月17日,平均指数已经涨到了175点之上,这是至今为正从1949的任何最低点开始算起的最大涨幅。
平均指数量要涨磁的时间跨度
如果你有道琼斯工业股平均指数每次涨跌的时间长度记录,并且知道涨跌的幅度,那么你就能够说明未来市场的运动周期,并在每个重要时间循环——以往重复次数最多的循环——的尾声,警惕转势的出现。
在下表中,指数后的字母“A”代表上涨,其后是上涨的时间。而字母“D”代表下跌,其后的天数表示市场从上个指数位下跌所经历的时间。

1912年 10月8日 最高点 94.25点
1913年 6月11日 最低点 72.11点 D 246天
9月13日 …… 83.50点 A 94天
12月15日 …… 75.25点 D 95天
1914年 3月20日 …… 83.50点 A 95天
2月24日 …… 53.17点 D 279天
1915年 4月30日 …… 71.78点 A 127天
5月14日 …… 60.50点 D 14天
12月27日 …… 99.50点 A 199天
1916年 7月13日 …… 86.50点 A 198天
11月21日 …… 110.50点 A 30天
12月21日 …… 90.50点 A 30天
1917年 1月2日 …… 99.25点 A 14天
2月2日 …… 87.00点 D 31天
6月9日 …… 99.25点 A 127天
12月19日 …… 65.90点 D 192天
1918年 10月18日 …… 89.50点 A 304天
1919年 2月8日 …… 79.15点 D 103天
7月14日 …… 112.50点 A 156天
8月20日 …… 98.50点 D 37天
11月3日 …… 119.62点 A 26天
11月29日 …… 103.50点 A 26天
1920年 1月3日 …… 109.50点 A 35天
2月25日 …… 89.50点 D 53天
4月8日 …… 105.50点 A 42天
5月19日 …… 87.50点 D 41天
7月8日 …… 94.50点 A 50天
8月10日 …… 83.50点 D 33天
9月17日 …… 89.75点 A 38天
12月21日 …… 65.90点 D 96天
1921年 5月5日 …… 80.50点 A 135天
6月20日 …… 64.75点 D 46天
7月6日 …… 69.75点 A 16天
8月24日 …… 63.90点 D 49天
1922年 10月14日 …… 103.50点 A 52天
11月14日 …… 93.50点 D 31天
1924年 2月6日 …… 101.50点 A 84天
5月14日 …… 88.75点 D 98天
5月20日 …… 105.50点 A 98天
10月14日 …… 99.50点 D 55天
1925年 1月22日 …… 123.50点 A 100天
2月16日 …… 117.50点 D 25天
3月6日 …… 125.50点 A 18天
3月30日 …… 115.00点 D 24天
4月18日 …… 122.50点 A 19天
4月27日 …… 119.60点 D 9天
11月6日 …… 159.25点 A 192天
11月24日 …… 148.50点 D 18天
1926年 2月11日 …… 162.50点 A 78天
3月3日 …… 144.50点 D 20天
3月12日 …… 153.50点 A 9天
3月30日 …… 135.50点 D 18天
4月24日 …… 144.50点 A 25天
5月19日 …… 137.25点 D 25天
8月24日 …… 162.50点 A 97天
10月19日 …… 145.50点 D 56天
12月18日 …… 161.50点 A 60天
1927年 1月25日 …… 152.50点 D 38天
5月28日 …… 172.50点 A 123天
6月27日 …… 165.50点 D 30天
10月3日 …… 195.50点 A 97天
1928年 1月3日 …… 203.50点 A 73天
1月18日 …… 191.50点 D 15天
3月20日 …… 214.50点 A 62天
4月23日 …… 207.00点 D 34天
5月14日 …… 220.50点 A 21天
5月22日 …… 211.50点 D 8天
6月2日 …… 220.50点 A 13天
6月18日 …… 202.00点 D 16天
7月5日 …… 214.50点 A 19天
7月16日 …… 205.00点 D 11天
10月24日 …… 260.50点 A 100天
10月31日 …… 249.00点 D 7天
11月28日 …… 298.50点 A 28天
12月10日 …… 254.36点 D 12天
1929年 2月1日 …… 325.00点 A 53天
2月18日 …… 293.00点 D 17天
3月1日 …… 325.00点 A 13天
3月26日 …… 281.50点 D 25天
5月6日 …… 331.00点 A 41天
5月31日 …… 291.00点 D 24天
7月8日 …… 35050点 A 38天
7月29日 …… 337.00点 D 21天
9月3日 …… 386.10点 A 36天
10月4日 …… 321.00点 A 31天
10月11日 …… 358.50点 A 7天
10月29日 …… 210.50点 D 18天
11月8日 …… 245.00点 A 10天
11月13日 …… 195.50点 D 5天
12月9日 …… 267.00点 A 27天
12月20日 …… 227.00点 D 11天
1930年 2月5日 …… 274.00点 A 47天
2月25日 …… 259.50点 D 20天
4月16日 …… 297.75点 A 50天
5月5日 …… 249.00点 D 19天
6月2日 …… 275.00点 A 28天
6月25日 …… 207.50点 D 23天
7月28日 …… 243.50点 A 33天
8月9日 …… 234.50点 D 12天
9月10日 …… 247.00点 A 32天
10月18日 …… 183.50点 D 38天
10月28日 …… 298.50点 A 10天
11月10日 …… 168.25点 D 13天
11月25日 …… 191.50点 A 15天
12月17日 …… 154.50点 D 22天
1931年 2月24日 …… 196.75点 A 59天
4月29日 …… 142.00点 D 64天
5月9日 …… 156.00点 A 10天
6月2日 …… 119.50点 D 24天
6月27日 …… 157.50点 A 25天
8月6日 …… 132.50点 D 40天
8月15日 …… 146.50点 A 9天
10月5日 …… 85.50点 D 51天
11月9日 …… 119.50点 A 35天
1932年 1月5日 …… 69.50点 D 57天
1月14日 …… 87.50点 A 9天
2月10日 …… 70.00点 D 27天
2月19日 …… 89.50点 A 9天
6月2日 …… 43.50点 D 103天
6月16日 …… 51.50点 A 14天
7月8日 …… 40.60点 D 22天
9月8日 …… 81.50点 A 62天
10月10日 …… 57.50点 D 32天
11月12日 …… 68.50点 A 33天
12月3日 …… 55.50点 D 21天
1933年 1月11日 …… 65.25点 A 39天
2月27日 …… 49.50点 D 47天
7月18日 …… 110.50点 A 141天
7月21日 …… 84.50点 D 3天
9月18日 …… 107.50点 A 59天
10月21日 …… 82.20点 D 33天
1934年 2月5日 …… 111.50点 A 107天
3月27日 …… 97.50点 D 50天
4月20日 …… 107.00点 A 24天
5月14日 …… 89.50点 D 24天
6月19日 …… 101.25点 A 36天
7月26日 …… 84.50点 D 37天
8月25日 …… 96.25点 A 30天
9月17日 …… 85.75点 D 23天
1935年 1月7日 …… 106.50点 A 112天
2月6日 …… 99.75点 D 30天
2月18日 …… 108.50点 A 12天
3月18日 …… 96.00点 D 28天
9月11日 …… 135.50点 A 177天
10月3日 …… 126.50点 D 22天
11月20日 …… 149.50点 A 48天
12月16日 …… 138.50点 D 26天
1936年 4月6日 …… 163.25点 A 112天
4月24日 …… 141.50点 D 18天
8月10日 …… 170.50点 A 108天
8月21日 …… 160.50点 D 11天
11月18日 …… 186.25点 A 89天
12月21日 …… 175.25点 D 33天
1937年 3月10日 …… 195.50点 A 79天
4月9日 …… 175.50点 D 30天
4月22日 …… 184.50点 A 13天
6月14日 …… 163.75点 D 53天
8月14日 …… 109.50点 A 61天
10月19日 …… 115.50点 D 67天
10月29日 …… 140.50点 A 10天
11月23日 …… 112.50点 D 25天
12月8日 …… 131.25点 A 15天
12月29日 …… 117.50点 D 21天
1938年 1月15日 …… 134.50点 A 17天
2月4日 …… 117.25点 D 20天
2月23日 …… 133.00点 A 19天
3月31日 …… 97.50点 D 36天
4月18日 …… 121.50点 A 18天
5月27日 …… 106.50点 D 39天
7月25日 …… 146.50点 A 59天
8月12日 …… 135.50点 D 18天
8月24日 …… 145.50点 A 12天
9月28日 …… 127.50点 D 35天
11月10日 …… 158.75点 A 43天
11月28日 …… 145.50点 D 18天
1939年 1月5日 …… 155.50点 A 38天
1月26日 …… 136.25点 D 21天
3月10日 …… 152.50点 A 43天
4月11日 …… 120.25点 D 31天
6月2日 …… 140.50点 A 52天
6月30日 …… 128.75点 D 28天
7月25日 …… 145.50点 A 25天
8月24日 …… 128.50点 D 30天
8月30日 …… 138.25点 A 6天
9月1日 …… 127.50点 D 2天
9月13日 …… 157.50点 A 12天
9月18日 …… 147.50点 D 5天
10月26日 …… 156.00点 A 38天
11月30日 …… 144.50点 D 35天
1940年 1月3日 …… 153.50点 A 34天
1月15日 …… 143.50点 D 12天
3月28日 …… 152.00点 A 73天
5月21日 …… 110.61点 D 54天
5月23日 …… 117.50点 A 2天
5月28日 …… 110.50点 D 5天
6月3日 …… 116.50点 A 6天
6月10日 …… 110.50点 A 7天
7月31日 …… 127.50点 A 51天
8月16日 …… 120.50点 D 16天
9月5日 …… 134.50点 A 20天
9月13日 …… 127.50点 D 8天
9月24日 …… 135.50点 A 11天
10月15日 …… 129.50点 D 19天
11月8日 …… 138.50点 A 24天
12月23日 …… 127.50点 D 45天
1941年 1月10日 …… 134.50点 A 18天
2月19日 …… 117.25点 D 40天
4月4日 …… 125.50点 A 44天
5月1日 …… 114.50点 D 27天
7月22日 …… 131.50点 A 82天
8月15日 …… 124.50点 D 24天
9月18日 …… 130.25点 A 34天
12月24日 …… 105.50点 D 97天
1942年 1月6日 …… 114.50点 A 13天
4月28日 …… 92.69点 D 112天
6月9日 …… 106.50点 A 42天
6月25日 …… 102.00点 D 17天
7月9日 …… 109.50点 A 14天
8月7日 …… 104.40点 D 29天
11月9日 …… 118.50点 A 94天
11月25日 …… 113.50点 D 16天
1943年 4月6日 …… 137.50点 A 132天
4月13日 …… 129.75点 D 7天
7月15日 …… 146.50点 A 93天
8月2日 …… 133.50点 D 18天
9月20日 …… 142.50点 A 49天
11月30日 …… 128.50点 D 71天
1944年 1月11日 …… 138.50点 A 42天
2月7日 …… 134.25点 D 27天
3月16日 …… 141.50点 A 38天
4月25日 …… 134.75点 D 40天
7月10日 …… 150.50点 A 76天
9月7日 …… 142.50点 D 59天
10月6日 …… 149.50点 A 29天
10月27日 …… 145.50点 D 21天
12月16日 …… 153.00点 A 50天
12月27日 …… 147.75点 D 11天
1945年 3月6日 …… 162.25点 A 69天
3月26日 …… 151.50点 D 20天
5月31日 …… 169.50点 A 66天
7月27日 …… 159.95点 D 57天
11月8日 …… 192.75点 A 104天
11月14日 …… 182.75点 D 6天
12月10日 …… 196.50点 A 26天
12月20日 …… 187.50点 D 10天
1946年 2月4日 …… 207.50点 A 46天
2月26日 …… 184.04点 D 22天
4月18日 …… 209.50点 A 51天
5月6日 …… 199.50点 D 18天
5月29日 …… 213.36点 A 23天
6月12日 …… 207.50点 D 14天
6月17日 …… 211.50点 A 5天
6月21日 …… 198.50点 D 4天
7月1日 …… 208.50点 A 10天
7月24日 …… 194.50点 D 23天
8月14日 …… 205.25点 A 21天
9月19日 …… 164.50点 D 36天
9月26日 …… 176.50点 A 7天
10月10日 …… 161.50点 D 14天
10月16日 …… 177.25点 A 6天
10月30日 …… 160.62点 D 14天
11月6日 …… 175.00点 A 7天
11月22日 …… 162.50点 D 16天
1947年 1月7日 …… 179.50点 A 46天
1月16日 …… 170.25点 D 9天
2月10日 …… 184.50点 A 25天
2月15日 …… 172.00点 D 5天
3月28日 …… 179.50点 A 41天
4月15日 …… 165.50点 D 18天
5月5日 …… 175.50点 A 20天
5月19日 …… 161.50点 D 14天
7月14日 …… 187.50点 A 56天
9月9日 …… 174.50点 D 57天
10月20日 …… 186.00点 A 41天
12月6日 …… 175.50点 D 47天
1948年 1月5日 …… 181.50点 A 30天
2月11日 …… 164.04点 D 37天
6月14日 …… 194.49点 A 124天
7月19日 …… 179.50点 D 35天
7月28日 …… 187.00点 A 9天
8月11日 …… 176.50点 D 14天
9月7日 …… 185.50点 A 27天
9月27日 …… 175.50点 D 20天
10月26日 …… 190.50点 A 29天
11月30日 …… 171.50点 D 35天
1949年 1月7日 …… 182.50点 A 38天
1月17日 …… 177.50点 D 10天
1月24日 …… 182.50点 A 7天
2月25日 …… 170.50点 D 32天
3月30日 …… 179.15点 A 33天
4月22日 …… 172.50点 D 23天
5月5日 …… 177.25点 A 13天
6月14日 …… 160.69点 D 40天

第七章道琼斯30种工业股平均指数的3日图
    我将道琼斯30种工业股平均指数作为趋势指标,不仅是因为道氏理论(Dow Theory)非常完美,还因为平均点指数确实反映了大多数个股的趋势。但是,在上涨的时候,某些个股的时间周期比平均指数的短,而有些则较长。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指数早几个月见底,而有些则较晚。但是,当市场到达最后的最高点或最低点时、平均指数确实是一种有效的指引,因为它对于确定买卖的阻力位非常重要。铁路股个均指数正在慢慢地绝迹,而且不再与工业股平均指数协调一致。公用事业股平均指数正处在强势,它与工业股平均指数的协调性比铁路股平均指数强得多。我的建议是跟上道琼斯30种工业股平均指数,并追踪这些成分股的趋势,然后盯着那些有着同样趋势的个股进行交易。在过去的几年中,铁路股平均指数与工业股平均指数的涨跌幅度未能保持一致,因为在大多数清况下,工业股比铁路股的走势强,而且涨速快。出此,根据道氏理论研判铁路股平均指数是否与工业股平均指数步调一致是很愚蠢的。你要做的是观察那些处于强势或弱势的个股,择机交易,并将工业股平均指数作为—致趋势指标,同时运用我给你的所有规则。
    这些平均指数并不是一种真正的平均。从1897年至1914年,它是根据12种股票计算出来的。到了1914年12月,它们变成了20种股票,随后又变成了30种股票。尽管平均指数很有效而且也确实给出了趋势的确定信号,但它们并不代表这些股票今天的实际价值,因为平均指数在计算时已经考虑了分红和拆股。我所说的真正的平均指数是在任何时候购买100股这30种股票的成本,而不考虑分红和拆股。例如,1949年6月14日,道琼斯平均指数按现在的计算方法是160.69点。但如果将那天30种工业股平均指数的最低价除以30,我们得到的是52.27点,这是正确的平均指数,而正是那时买进这些股票的真实成本。
    6月14日,杜邦公司(DuPont)拆股后价格发生了变化。
    1949年6月28日,在杜邦公司拆股后计算平均指数的最低点,就得到了48.59点,而通常计算出的最低点是164.65点。
    如果按道琼斯的公式计算,平均指数是164.65点,那时,在30种工业股中仅有—家股票的价格高于这个水平,它是卖167美元一股的联合化学公司(Allied Chemical)。而美国电话公司(Amertcan Telephone)是139美元。下一个最高价是美园罐头公司(American Can)的89.25美元,以及国家钢铁公司(National Steel)的75美元。所有其他股票远低于这个价位,有些甚至仅卖17.00美元和18.00美元一股,而大多数则在20美元左右。当然,这种计算平均指数的方法,可以使走势图失真,并使平均指数看上去比实际的价格要高得多。但是,你仍可以使用道琼斯30种工业股平均指数,并以此判断趋势,就像它是按真实的价格计算的那样。
3日或3日以上的市场运动
    这些数字(见本章附表)将用在3日图中。它们记录了3日或3日以上的市场运动,除非指数到最高点或最低点,而且我们希望在市场非常活跃的时候抓住转机;此时我们有时使用1日或2日的市场运动。所有这些市场运动都基于日历日。使用规则是,当指数跌破3日底时,就意味着会跌得更低,而当指数突破3日的头部或最高位时,就意味着会继续上扬。但是,你必须运用其他规则,而且还必须考虑市场开始上扬时的最后一个最低点或起涨点,以及市场开始下跌时的最后一个最高点,因为这些主要的市场转折点非常重要。 —个上升的市场会在主要的波动中将底部逐渐抬高。而一个下跌的市场会在主要的波动中将头部逐渐下移,但有时市场会在一个狭窄的区间内整理,既不跌破前一轮行情的最低点,也不突破以前的头部。在平均指数或个股没有突破整理区间以前,你不能认为大势已经转向。
    时间周期是最重要的。市场突破头部或跌破底部的时间越长,今后的行情就会涨得越高或跌得越低。
    你还要考虑市场已经从极限最低位上涨了多久,或从极限最高位下跌了多久。通常,在任何行情的末期,指数可以创出新高.或略微下跌至较低的位置,然后止步不前,因为时间周期已经到了。
    例如1938年3月31日,道琼斯30种工业股平均指数曾下跌至97.5点。而过去在同样价值的底部出现在1935年3月18日,那时的平均指数是96点。
    1942年4月28日,道琼斯平均指数下跌至92.62点。这比1938年的最低点低不到5点.也比1935年的最低点低不到4点。我们的规则说明指数可以比过去的底部低5点,或比以前的头部高5点,而不改变主要的趋势。
    1942年4月,股市从1937年3月10日的极限最高点一直下跌了5年多,走完了一个很长的时间周期。所以,当指数跌破这些过去的底部,而又没有跌过5个点时,你就可以买进股票,,因为趋势将要开始反转。请注意3日图上的市场运动,1942年4月21日,最后—个最高点98.02点,而4月8日的极限最低点是92.69点。这是一个为期7天,跌幅不到6点的下跌行情。
    1942年5月11日,平均指数涨到了99.49点;在3日图上,这比4月21日出现的最后一个头部高,因此市场将上扬。从5月11日开始,一场3天的下跌行情出现了,指数跌到了96.39点,下跌3.30点:随后直到1946年5月29日,指数再也没有低于这个价位。通过研究3日图,以及高低点依次上移的走势,你可以看到这些走势图是如何指明仅含有正常调整——时间周期的调整和价格的调整——的上升趋势的。
30种工业股平均指数的3日图运动
    本书记载的数字代表了从1912年至1949年7月19日的平均指数的3日运动。本书后的3日图从1940年11月8日开始,表示了那个期间的每一个3日运动。
绘制3日图的方法
    当市场正在上涨,而且从一个最低点开始,并连续3天高低点依次上移时,3日图就到达了第三天的头部。如果市场随后调整2天,那么你就不必在走势图上记录这个市场运动。但当市场运动到第一个头部以上时,你就应将趋势线延长至每天的头部,直至出现3天更低的底部。然后你要画趋势线至第三天的最低点,而且只要指数一直在跃,你就应一直画下去。在这种情况下,你可以记录2日运动,尤其是在市场振荡剧烈的时候。如果市场已经上涨了相当长的一段时间,而且做了双头或三重头,并在3日图上突破了上一个最低点,那么你至少可以认为小趋势已经反转向下。如果市场一直在下跌,而且在3日图上跌破了前一个最高点,你就可以认为市场已暂时反转向上。你会发现3日图的信号对应用其他所有的规则很有帮助。
    3日市场运动的例子。
从1940年11月8日开始,最高点138.50点,趋势已经在3日图上反转向下,而民高低点依次下移。
    1941年4月23日,5月1日、16日和26日,市场到达最低点。指数在5月26日走出第二个上移的底部。这是买进的时机,你可将止蚀单放在5月1日的最低点之下。当指数突破5月21日的最高点时,趋势显出向上的迹象。7月22日,最高点131.5点。平均指数跌破了3日图上的底,并在8月15日创下最低点124.5点。市场随后反弹至9月18日,到达最高点130.1/4点,这比7月22日的头部低,因此是—个卖点。趋势继续向下,并跌破了8月15日的最低点,这意味着大势正在向下。市场继续下跌,仅在1942年1月 6日突破过一个3日图的头部。这仅比1941年12月16日的最高点高2点,而且1月6日左右是可能出现转势的日子之一。市场继续下跃至1942年4月28日的极限最低点92.69点,即从1941年7月22日下跌了38.31点,而3日图可以让你一直做空。
    从4月28日的最低点起,平均指数的高低点开始依次上移。相对于1935年和1938年的底部.这无论如何也是个买人的时机。
    1942年6月,平均指数突破了4月7日的最高点102.5点。这绝对足向上的趋势。广升行情将高低点不断上移,直至1943年7月15日的最高点146.5点。我们的规则说明这是个卖点。3日图调头向下,指数一直跌至11月30日,创下最低点128.94点。注意,3月10日和22日的最低点都在128.5点附近,这使129点相对于3日图上过去的底部成为了一个买点。11月30日后,趋势调头向上,而且每个底部逐渐抬高,直至1946年2月4日的最高点207.5点,这是个卖点。随后出现的陡直而快速的下跌行情一直持续到了2月26日的最低点184.04点。注意,前一个最低位出现在1945年10月30日和11月14日的183点附近,这使184点相对于过去的底部成了一个买点。从2月份开始,大势再次向上攀升,直至1946年5月29日最后的最高点213.1/4点。我们的许多规则说明,这是一个卖点。6月12日,最低点207.5点,指数正好站在2月4日的头部之上,因此是一个反弹的起始点。6月17日,最高点208.5点,与2月4日的价值一样,因此是一个卖点。下跌行情开始了,平均指数跌破了6月12日的最低点,这表明大势已经向下。直至1946年10月30日最后的最低点160.69点,指数未能突破任何3日图的顶部,相对于1945年7月27日的最低点,以及根据我们的时间周期和百分比点规则,这个最低点是一个买点。
    从10月30日开始至1947年2月10日的最高点184。5,点.指数未能跌破3日图上任何一个最低点3点以上。这个最高点处于1946年2月26日的底部之下,因此是一个卖点。大势再次调头向下,而且每次反弹的最高点逐步降低,直至1947年5月19日的最低点161.5点,这个指数相对于1946年10月30日的底部是一个买点。一轮快速的上升行情随之出现。7月14日,最高点187。5点,7月18日,最低点182点,7月25日,最高点187。5点,指数形成了双头,因此是个卖点。随店,平均指数跌破了7月18日的最低点,并继续下跌至9月9日和26日,创下174。5点的最低点,这与6月25日的最低点相同,指数形成了双底和买点。
    10月20日,最高点186。5点,它比7月14日和25日的头部低,因此是一个卖点。趋势反转向下,在3日图上指数的高低点逐渐下移,直至1948年2月11日,此时市场到达了164.07点的最低点。指数在2月20日和3月17日又筑了一个底,这使指数形成了—个双底以及买点。当指数突破了3月3日的头部时,趋势已经绝对向上了,这就形成了一个安全的买点。行情的上升速度非常快,直到1948年6月14日的最高点194.49点时,指数也未跌破过3日图上的任何底部,这个最高点是386点的50%,并处于以往的底部和头部区域,因此这里是卖出多头仓位并建立空头仓位的位置。市场趋势反转向下。
    8月11日和21日,以及9月27日,平均指数的最低点是176.5点至175.5点。这是双底、三重底和买点。一场快速的反弹随之而来,直至10月26日的最高点190.50点。这之后又出现了至10月9日的回调,以及至11月1日的反弹。指数跌破10月29日的最低点说明大势已经向下,因此总统选举过后,出现了—轮快速的下跃行情。
    11月30日,最低点170.5点,相对过去的底部,这是一个支撑位和买点。一轮反弹随后出现。
    1949年1月7日,最高点182.5点,在经过回调整理后,又有了另一次至1月24日的反弹,指数形成了双头和卖点,因为根据我们的其他规则,如果平均指数不能突破1月7日和24日的头部,就意味着它还将走低。
2月25日,最低点170.5点,指数相对11月30日的最低点形成了一个双底和买点。3月30日,最高点179.15点。在9点转向图上,平均指数未能反弹9点说明市场处于弱势。3月30日以后,趋势反转向下,在3日图上,指数的高低点逐渐下移,直至6月14日的最低点160.62点。相对于1946年10月30日的最低点和1947年5月19日的最低点,指数形成了三重底,因此这里是一个可以用止蚀单保护起来的买点。随后出现的反弹持续到了7月19日,平均指数涨到了174点以上,而且在3日图上没有任何回调。实际上,仅出现过1日回调。这说明市场处于强势,但平均指数迟早会回调3日甚至更久。那以后,当平均指数突破第一次回调的头部时,就是趋势反转向上的确定信号,指数必将走高。

平均指数的9点或9点以介转向图
    在绘制这种走势团时,市场在上扬,走势图也上扬,直至出现9点或9点以上的调整。当市场在下跌时,走势图上的趋势线也下跌,直至出现9点或9点以上的反弹,这在9点图上是一种反转。当市场正在接近头部和底部,或出现重要的转势信号的几种情况下,我们便记录少于9点的市场运动。通过研究这种走势图,你会发现市场的运动幅度常常是9点至10点。下一个需要留心重要周期是18点至20点的市场运动,然后是30点左右的市场运动,再然后是45点左右的市场运动,再然后是50点至52点的市场运动。研究这些记录可以帮助你判断市场主要长期波动的未来趋势,这对长期投资非常有用。在目前的税法下,你必须学习长期投资,因为你必须持仓6个月或6个月以上。
    在下表中,“A”后面的数字代表指数上涨的点数,“D”后面的数字代表从前一个的最高位下跌的点数。
1912年   10月8日      94.12点
1913年   6月11日      72.11点          22.01点
9月13日      83.43点          11.32点
12月15日      75.27点           8.16点
(由于数据太多,没有录入。略)
注意:这是从11月28日的最高点229.35点下跌44.99点,而根据我们的规则,下跌45点是—个阻力位,因此,这是回补做空盘,并买入待涨的另一个原因。
所有9点和9点以上的运动
    1912年10月8日至1949年6月14日,在这37年中总共有464次9点或9点以上的市场运动。大约是平均每个月有一次9点运动。另有54次小于9点的市场运动。
    9点至2l点的市场运动共有271次,大约占总数的50%。
    21点至31点的市场运动共有61次,大约占四分之一。
    3l点至51点的市场运动有36次,约占八分之一。
    大于51点的市场运动仅有6次,而且均出现在1929年,当时的市场是历史上最疯狂的。
    上面的数字证明,大多数重要的市场趋势运动介于9点至21点.而且对于趋势指向来说,这些运动最重要。
    小于9点的市场运动处于次要地位,如果从一个低位的反弹未能超过9点,就说明市场处于弱势,指数还将走低。同样的规则也适用于上升行情。如果平均指数的回调小于9点,则说明市场处于强势,指数还将走高。
    在正常情况下,如果大势反转向上,而且平均指数上涨了10点或更多,那么指数就应该能从低位上涨20点或更多。
    当熊市开始以后,如果平均指数的跌幅越过l0点,那么它就会下跌20点或20点以上。如果平均指数的运行超过了21点,那么下一个值得注意的幅度是从极限最高点和极限最低点开始的30点至31点,因为在市场朝相反方向运行l0点或10点以上前.仅有少数行情的幅度会超过3l点。
30点运动的例子
    1938年3月15日,最高点127.50点,3月31日,极限最高点97.50点——指数正好下跌30点。
    1938年9月28日,最低点127.50点,11月10日,年内最高点158.75点——指数上:涨31.25点。
    1939年9月1日,最低点127.50点。这一天,希特勒发动了战争。
    1939年9月13日,年内极限最高点157.50点,指数正好上涨了30点,
    1946年2月4日,最高点207点.2月24日,最低点184.04点——指数几乎下跌了24点。
    1948年2月11日.最低点164.04点,6月14日,年内最高点194.49点——指数上涨30.40点。
    1949年6月14日,最低点160.62点——指数从1948年的最高点下跌了33.87点。
    从这些数字你可以看到,大约30点左右的运动幅度常常产生这个特定市场运动的极限最高点或极限最低点。这尤其是常见于正常的市场状态下。在不正常的市场中,如1928年,1929年和1930年的股市,指数运动远大于30个点,因为那时股价奇高,而且波动的范围非常大。这些是不正常的时候,你不可能指望当前条件下的市场出现可以与这些不正常的时候相提并论的运动。
第八章 出现极限最高点和最低点的月份
    因为股票的运动受季节性变化的影响,而且会在牛市尾声的某个月份,或在一轮大行情或小行情尾声的某个月份创出极限最高点,所以回顾以往在那些重要行情结束时出现的最高点十分重要。
出现过极限最高点的月份
(图表略,结果重要)
从上表中你可以看到,在1881年至1949年的股票市场中,总共有35轮行情。下面我们给出了12个月份,以及在每个月中出现顶部或最高点的次数。
1月----出现4个高点
2月----出现4个高点
3月----出现4个高点
4月----出现4个高点
5月----出现2个高点
6月----出现4个高点
7月----出现4个高点
8月----没有出现高点
9月----出现8个高点
10月---出现4个高点
11月---出现4个高点
12月---出现2个高点
    从上面的数字.你可以发现,在35轮行情中,指数在9月份做过8次头。因此,如果一轮牛市已经运行了很长的时间,那么9月份是注意顶部的重要月份。而在1月份、2月份、3月份、4月份、6月份、7月份、10月份和11州份市场各出现过4次顶部。5月份和12月份分别出现过2次顶部,而没有一次牛市在8月份见顶。这些数字给了你一种信号,说明一轮大牛市或小牛市的尾声会出现在哪些月份。
出现过极限最低点的月份
熊市或下跌行情的终点在某些月份比其它月份出现的频率高。因此,对于你来说,知道出现这些极限最低点的时间非常重要。记录如下:
1884年6月  1923年10月
1888年4月  1929年11月
1890年12月  1930年12月
1893年3月  1932年7月
1896年8月  1933年2月
1898年3月  1933年10月
1900年9月  1934年7月
1901年1月  1937年11月
1903年11月  1938年3月
1907年11月  1939年4月
1910年7月  1940年5月和6月
1911年7月  1941年5月
1913年6月  1942年4月
1914年12月  1943年11月
1916年4月  1946年10月
1917年12月  1947年5月
1919年2月  1948年7月和3月至11月
1921年8月  1949年6月
从上面的数字,你可以看到在36轮下跌行情或熊市中,市场在下属月份结束,或到达最后的底部的累积次数。
1月-----1次极限最低点
2月-----3次极限最低点
3月——2次极服最低点
4月——4次极限最低点
5月——3次极限最低点
6月——4次极限最低点
7月——5次极限最低点
8月——2次极限最低点
9月——1次极限最低点
10月——3次极限最低点
11月——6次极限最低点
12月——4次极限最低点
    你可以注意到有6次熊市在11月份结束,另有5次在7月份结束。因此,当股市已经下跌了相当长的时间后,你可以预计它在7月份或11月份见底。出现最低点次数最多的其它月份是4月份、6月份和12月份。这些是下—个需要留心跌势终点的月份。
    在36轮市场运动中,1月份和9月份分别出现过1次最低点。因此,这些月份对熊市的结束并不重要。3月份有过2次极限最低点。如果市场已经下跌了一段时间,那么你可以预计极限最低点在4月份出现的可能性比在3月份的大。就像结合工业股平均指数和公用事业股平均指数那样,你可以结合个股研究过去的时问周期。
每年出现最高点和最低点的月份
记录每个日历年中出现极限最高点和极限最低点的时间非常重要。下面我们给出了出现过最高点和最低点的月份,而且在1897年后,我们给出了记录极限最高点和极限最低点的确切日期。
(表略)

极限最高点的发生频率
1月  69年中有14次最高点
2月  69年中有5次最高点
3月  69年中有5次最高点
4月  69年中有6次最高点
5月  69年中有5次最高点
6月  69年中有3次最高点
7月  69年中有3次最高点
8月  69年中有3次最高点
9月  69年中有10次最高点
10月 69年中有3次最高点
11月 69年中有8次最高点
12月 69年中有13次最高点
    从统计数字可以看到,1月份出现过14次最高点,而12月份出现过13次。因此,当市场已经上涨了相当长的一段时间后,在12月份或1月份出现最高点的可能性极大。在9月份.最高点曾出现过l0次。当指数已经上涨了一段时间后,这是仅次于2月份和1月份需要留心顶部的月份。下一个最高点出现频率较高的月份是11月——出现过8次。随后是3月份、4月份和5月份,分别出现过5次、6次和5次最高点。而在6月份、7月份、8月份和l0月份仅分别出现过3次最高点.因此,你不必对指数在这些月份到达极限最高点期望过高。
极限最低点的发生频率
1月  69年中有9次极限最低点
2月  69年个有l0次极限最低点
3月  69年中有6次权限最低点
4月  69年中有6次极限最低点
5月  69年中有3次极限最低点
6月  69年中有5次极限最低点
7月  69年中有6次极限最低点
8月  69年中有2次极限最低点
9月  69年中有2次极限最低点
10月 69年中有7次极限最低点
11月 69年中有6次极限最低点
12月 69年中有13次极限最低点
    从上面的数字你可以看到最低点出现次数最多的是12月份,其次是2月份,因此,对于留心最低点和转势来说,12月份和2月份是最重要的门份。再次是1月份和l0月份,分
别出现过9次和7次最低点。3月份、4月份和11月份都分别有过6次最低点。5月份出现过3次最低点,8月份和9月份分别出现过2次,这些月份出现最低点的次数最少。
    把最高点和最低点结合起来考虑,我们发现,在过去的六十九年中,9月份、12月份、1月份和2月份出现最高点和最低点的次数最多,只要指数已经上涨或下跌了相当长的时间,这些就是需要留心转势的最重要的月份,通过检查以往出现最高点和最低点的月份,可以帮助你研判下一次转势会在什么时候出现。你还应当研究以往出现最高点和最低点的确切日期。将来你可以在相同的日期附近留心转势的出现。
道琼斯30种工业股平均指数的涨跌时间。
    我们考察了1912年10月8日至1949年6月14日的工业股平均指数。这里记录的是最主要的涨跃行情,它们是持续时间相对较短的骤升或骤降。在这期间中共有292次涨跌行情。
3至11天一一有41次涨跌行情处于这个时段,比例约为1:7。
11至21天一一有65次涨跌行情处于这个时段,比例约为1:4。
22至35天一一有65次涨跌行情处于这个时段,比例约为1:4。
在11至35天这个时段中,共有130次涨跌行情,占总数的三分之一以上,这使它成为留心极限最高点或极限最低点的非常重要的时段。
有31次涨跌行情持续了36至45天,比例约为1:9。
有33次涨跌行情持续了43至60天.比例约为1:9。
有20次涨跌行情持续了6l至95天,比例约为1:14。
有13次涨跌行情持续了96至112天,比例约为1:22。
有12次涨跌行情的持续时间超过了112天,比例约为1:22。
这些时间周期的知识将有助于你运用其他的规则,以及研判什么时候出现转势。
6月份的最低点与未来最高点的比较
    1949年6月14日,道琼斯30种工业股平均指数曾跌至160.62点,但在撰写本文时的1949年7月19日.它已经涨到了175点。我们假定1949年6月14日成为最低点,以及一轮牛市的起点。通过比较以往在6月份出现的最低点以及市场随后的运动,我们可以发掘未来市场走势的迹象。
    1913年6月ll 日,最低点72.11点。9月13日,最高点83.43点,这轮涨势持续了3个月。
    1914年3月20日,最高点83.49点,市场与9月13日的最高点相应,形成双顶。这是一轮从1913年6月的最低点开始的,长达9个月的上升行情。大势从1914年3月开始调头向下,到了6月份,指数已经跌到了81.84点,比前面的双顶略低。从这个价位开始的下跃行情以1914年12月的恐慌性暴跌结束,这时平均指数跌到了53.17点。
    1921年6月20日,最低点66点。这是熊市的第一个底。
1921年8月24日.最低点64点。这是熊市的最后一个最低点,一轮牛市就此开始。
    1923年3月20日.最高点105.25点。指数在21个月内上涨了4l点。这是—直持续到1929年的大牛市的第一段行情的结尾。
    1930年6月25日,最低点208点;这是熊市第一年的一个最低点,因此我们不能指望一轮牛市就此展开。
    9月10日,最高点247点,指数在77天内上涨了39点。这是熊市个唯一的一次反弹。
    1937年6月14日,最低点163.75点。
8月l 4日,最高点190 50点.指数在61天内上涨了36.75点。这仅是熊市中的一个反弹,因为牛市早巳在1937年3月结束。
    1940年6月10日,最低点110.50点。
    11月8日.最高点138.50点。指数在l 47天内上涨了28点。这是熊市中的一次反弹。从此直至1949年6月14日——一轮从1948年6月14日开始的下跌行情,在6月份再也没有出现过更重要的最低点。
    在使用这些在6月份形成最低点的时间周期时,最需要着重考虑的是1921年6月的最低点,因为那是一轮持续时间长达20个月的熊市的结尾。因此,在1949年6月14日上,加上1921年至1923年的时间跨度,我们得到了1951年3月14日,这可能是一轮牛市的起点。假定从1949年6月14日开始,熊市中会出现一次反弹,那么时间周期就可能在8月14日和31日,以及12月27日结束。与以前的时间周期相比,其他几个时间周期可能在1950年4月,以及1950年6月结束。
    1945年7月27日,这个最低点与1949年7月27日间隔48个月。
    1949年8月27日,间隔49个月,与1938年至1942年最低点的时间周期,以及1942年4月至1946年5月最高点的时间周期相同。
    1949年7月27日对个转势来说是一个重要的日子,因此,如果届时趋势向上,或到期后不久即向上,那么指数应该可以走得很高。
    1938年11月10日.最高点158.75点。1942年4月28日,指数创下最后的最低点。两者相距约42个月。1945年平均指数突破了158.75点,这之前它曾在这个点位下方运行了6年零3个月。现在,指数已经站在了158.75点之上达50个月。因此,如果市场现在跌破160点这个位置,将意味着它会大幅下跌,因为它已经站在其上很长时间。
    考虑到平均指数曾在1946年5月29日到达极限最高点,现在又已经在53点的范围内运行了37个月,而见没有跌破1946年10月30日的历时5个月的第—跌的最低点,因此,如果平均指数在站在这个低位上很长一段时间后开始上涨,并进入强势,那么它就可能上涨很长时间,并创出高价。


周年纪念日
    我写这本《华尔街四十五年》的目的是给你一些关于时间周期的全新的、有价值的规则,这些规则可以帮助你预测未来的最高点和最低点。如果你研究并运用这些规则,那么将来它们必然使你受益。
    我在研究工作中发现,股票会在它们已经到达过最高价和最低价的月份发生重要的转势。我称这些日子为周年纪念日(Anniversary Date),每年你都应当留心市场可能在这些重要的日子发生转势。
    1929年9月3日,指数创下历史上的最高点。
    1932年7月8日,指数到达了自1897年来的最低位,这两个日子对于留心每年的转势来说非常章要。下面的记录证实了这些日子的价值。
    1930年9月30日,大跌前的最后一个最高点。
    1931年8月29日,一轮大跌行情启动。这仅与9月3日的周年纪念日相差5天。
    1932年7月8日,极限最低点。
    1932牛9月8日,牛市中第一次反弹的最高点。
    1933年7月18日,指数到达当年的最高点。9月18日,次级反弹的最高点,随后—轮新跌势开始。
    1934年7月26日,指数到达当年的最低点。9月17日,指数上扬前的最后一个最低点。
    1935年7月2l日,上杨行情创出新高。指数在回调至8月2日后,又开始上扬。
    1935年9月11日,当年到那时的最高点。指数在下跌至10月3日后,转而突破了9月11日的最高点,继续攀升。
    1936年7月28日,当年到那时的最高点,市场在调整后继续上扬。
1936年9月8日,指数在创下最高点后,先是回调至9月17日,然后继续上扬。
    1937年7月,没有重要的顶部和底部。
    1937年9月15日,大跌前的最后一个最高点。
    1938年7月25日,大调整前的最高点。9月28日,一轮大涨势前的最后—个最低点。
    1939年7月25日,至9月1日结束的调整前的最高点。
    1939年9月1日,最低点,9月13日,—轮30点上升行情的最高点。
    1940年7月3日,20点涨势前的最低点。9月13日.至11月8日结束的上升行情前的最低点。
    1941年7月22日.最后一轮反弹的最高点。9月18日,大跌前的最后—个最高点。
    1942年7月9日和16日,调整前的最后一个最高点。9月11日,大涨势前的最后一个最低点。
    1943年7月15日,13点跌势前的最高点。9月20日,至11月30日结束的下跌行情前的最高点。
    1944年7月10日,至9月7日结束的调整前的最高点。
    1944年9月.—轮大涨势前的最后一个最低点。
    1945年7月27日,最低点159.95点。到撰写本文时的1949年7月2日,指数还没有跌破这个最低点。
    1945年9月17日,指数大涨前的最低点。
    1946年7月1日,指数大跌前的最后一个最高点。
1946年9月6日,小反弹的顶部,指数随后一直跌到了10月30日。
    1947年7月25日,市场下跌前的最高点。9月9日至26日,—轮到10月20 日结束的上升行情前的最后两个最低点。
    1948年7月12日,到9月27日结束的下跃行情前的最后一个最高点。
    1948年9月27日,最后一个最低点,市场随后反弹至l0月26日。
    1949年,留心7月8日、15日、25日和28日可能出现重要的转势。
    9月2日至10日,15日和20日至27日。留心它们可能是出现转势的重要日子。
    每年都要留心这些周年纪念日,而且还要留心其它创下极限最高点和极限最低点的日子。如1937年3月8日、1938年3月31日,1942年4月28日,1946年3月29日,等等。如果你花时间研究和比较时间周期,同时又遵循其他所有的规则,那么今后你就会发现时间周期对于预测转势的重大价值。


第十四章  历史上的大炒家
    这里,笔者回顾了一下1893年至1896年的大恐慌,当时棉花在南方仅卖每磅3美分,而且大恐慌横扫全国,人们认为那是历史上最糟的时期之一。小麦和其他商品的价格也很低,我至今仍记得第一次读到的囤积居奇事件。那是芝加哥(Chicago)的菜特[Lighter)在囤积小麦。在这场战役中,莱持把小麦的价格从每蒲式耳1.00美元抬到了1.85美元。他曾在帐面上累积了巨额利润,但还是破了产。从历史上的大炒家那里,我们能够吸取的古老而宝贵的教训是,什么使他们在聚敛了大量的财富后又破了产。在莱持事件中,是未知数导致了他的败落。因为他不相信大量的小麦会涌入芝加哥来压低价格,但是阿默(Armour)比莱特料想的要聪明.他用特快卡车来运小麦。他打破了垄断,所以莱特破了产。没有人可以聪明到预知意外的出现,而且这种意外可以使他把挣来的钱又输回去,或是损失一大笔财产。因此,我们从他人的错误中应吸取的教训是不要再犯同样的错误。大多数炒家亏钱是因为他们失去了均衡感,而且他们只渴望金钱带来的力量,妄想垄断市场。垄断把价格抬得很高,使消费者遭受了痛苦,结果几乎所有试图这样做的人都落得了同样的下场。他们破产了。
    1903年至1904年,当萨利(Sully)在棉花市场搏杀的时候,我也在。萨利通过买进棉花,在很短的时间里赚到了成百上千万美元。他犯了—个所有大炒家都犯过的错误,那就是认为自己有很大的能耐.所以他开始拉抬价格。结果,萨利爆了仓,并走向破产。
    西奥多·普菜斯(Theodore H.Price)一另—位他那个时代的棉花大炒家,也犯了同样的错误;他过度地买入,而且对突发事件估计不足,所以也破了产。但值得纪念的是,必须承认,普莱斯的东山再起是历史上任何人中最伟大的,他挽回了成百上千万美元,而且向债权人归还了数不清的钱。
    另一个从几百美元起家,赚了成百上千万美元,然后又破产的炒家是尤金·斯凯勒斯(Eugene Scales)。斯凯勒斯为什么会在棉花市场上聚敛了成百上千万美元后,又渐渐步入深
渊,直至最后破了产?他破产是因为他的权力欲望以及操纵市场的野心,这与他以的小心谨慎的方法截然不同。当一个人靠少量的资金起家时.往作采用一种判断方法,而且小心谨慎,
而当他聚敛了大笔钱以后.就开始采用另一种截然不同的判断方法。他没有料到可能出现不测。斯凯勒斯是一个坚定的多头。他从未想过市场会见顶,他希望而且相信棉花的价格会涨得更高。所以他不断买入棉花,遭到最后破产,并在贫困中死去。
    杰西·利文摩尔(Jesse L.Livermore)——他那个时代最大的投机商之一,在股票市场和商品期货市场中赚了以百上千万美元。他爆过几次仓,也因此破产了过几次,而且有几次他破产后还能付得起帐。利文摩尔是个正直的人,即使当他被破产法庭释放后,人们仍相信他能还债。我第一次见到利文摩尔是在1908午,并在1913年再次见到他.当时他正通过默里·米切尔公司(Murray Mitchell & Company)进行交易,后来这家公司倒闭了,我因此损失得一干二净。1917年.当利文摩尔回来并赚到钱后,他不仅归还了我在默里·米切尔公司损失的那部分钱,而且把其他人的损失也一起补上。这是件光荣的事,而且因为利文摩尔的正直和诚实,所以当1934年他再次破产时,我曾资助过他.并说服他人集资帮他渡过难关。利文摩尔挺过来了,而且赚了钱。但是利文摩尔的弱点之—是他除了学习如何赚钱以外,什么都不学。他从不学习保存资金的方法。他贪心.有权力欲,所以当他赚了一大笔钱以后,就不再稳妥地进行交易。他试图让市场跟着他的意愿走,而不是等待市场自然地转势。利文摩尔在赚了许多钱后自杀了,死时实际上已经破产。为什么一个像利文摩尔那样赚了成百上千万美元的人却不能保住财产?这是因为每次他都同样贪心,同样欲图权力、希望成为大人物并操纵市场。他要支配一切,因此没有料到天有不测风云,但意外确实出现了,而且还会出现.结果他输了钱。
    E·A·克劳福博士——另一位大人物和大交易商,曾赚了又赔了几次大钱。1932年他用几千美元东山再起,而且可能比市场上的其他投资者更快地发家致富。据说,在1933年的市场高位时.他已经聚敛了3千万至5干万的帐面利润。他买进所有的食品。不仅是在美国,在国外他也是深深地介入了股票市场。1933年7月18日,克劳福博士破产了,因为所有商品期货市场的崩盘让他输得精光。为什么一个像这样聚敛成百亡干万美元的人却爆仓了?这仅仅是因为他没有料到意外的出现,以及其他人可以抛出他买不完的谷物和商品期货。他认为价格可以没有任何调整地上扬,而且必须如此。结果,他不断地买进,直至末日到来时被迫平仓。在买进商品期货时,他已将谨慎抛到了九霄云外,完全忘记了当他用微薄的资本起家时所遵循的规则,最后,违背理财规则只会导致一种结果——失败。就像其他所有炒家那样,他犯了过度交易的大忌。这是所有投机炒家最愚蠢的地方:过度交易,将谨慎忘得一干二净.以从没有考虑意外的出现。
    最近一个重要的市场大炒家是新奥尔良(New Orleans)的乔丹(Jordan),据说,他在1946年前以300.00美元起家,通过在棉花市场中买卖,聚敛了巨额财富。乔丹与所有炒家的命运一样,他爆仑了。为什么?因为他相信棉花的价格会不断上涨。他看不到任何顶部,因此也没有赚到钱。我听说乔丹夸口棉花会涨到内战时的每磅1.89美元。他显然是忘记了,或者根本不知道供求关系。他不停地买进,直至满仓。他的跟风者众多。大家一起买进,所以,最后当大家都要抛售时,就没有了买家,因为任何人都是卖家。1946年l0月9日,10月份的棉花合约从最高点3,928点开始滑落、并在不到一个月的时间里跌到了1946年11月7日的2,310点。不但乔丹输了精光,而是他的跟风者也损失了成百上千万美元,甚至连美国政府都不能阻止棉花市场的下跌。为了救市,美国政府、交易所的会员和其他炒家被迫被安德森(Anderson)和克莱顿(C1ayton),让他们承接乔丹及其跟风者手中的棉花合约。就像其他所有大炒家一样.乔丹没有研究过市场,不知道何时价格会离谱。如果他能仔细研究一下以往战时的棉花价格.尤其是第二次世界大战时的棉花价格——每磅43美分,7月期权4,375点,他本可以知道棉花已处于不正常的价位。再者,如果他回顾一下1923年的棉价,本可以发现棉花曾在11月30日在37美分左右见顶,并能从这些记录中了解到每磅37 美分至39美分不是正常价位,而这种情况住往在产生畸形价格的战时出现。如果他曾认真考虑这些因素,就可以开始买出多头合约保护盈利,并开出空仓再大赚一笔。如果他懂得市场的规则和基本原理,本可以知道过去几周内棉花价格的微弱涨幅说明有人正在无限量地做空,而且他也可以在还能够脱身的时候开始放空。但是人类最大的敌人——希望,使他一直持仓至灾难降临,所以他也像其他所有炒家那样功亏一篑,因为意外出现了,而且别人抛出的空单数量比他能买的多得多,他那帮人也有问题,大家在很大程度上都跟着他做。当他想退出的时候,其他人也想退出。
    一个普通人、投机者、投资者或交易商,可以从历史上那些聚敛了成百上千万美元然后又统统输掉的大炒家身上学到什么?他可以学到的教训是这些炒家为什么会输钱,以及他们没有遵守什么规则,并因此不再重蹈他们的覆辙。然后他就有了赚钱并保住盈利的机会。他要学习的最大的,也是最重要的事是不要过度交易。他要学的下一件事是使用止蚀单,一份自动执行的止蚀单不但可以保住本钱,还可以保住盈利。他应当按事实进行交易,消除希望和恐惧心理,这是交易者大敌。如果一个人仅凭希望买进并持仓,那么最终他会在最恐惧的时候平仓,而那时已经太晚了。
    事实是棘手的.们我们必须面对事实,任何想要在股票和商品的买卖中取得成功的人,必须消除希望。一个人必须记住市场趋势的变化,而且他必须在趋势变化时做出相应的变化。
为了获得成功.他必须学习他在过去总结出的规则,并在未来的市场中加以应用。
    我们已经回顾了那些历史上的大炒家,他们赚了大钱.然后输个精光。凡事必有例外。通过遵守正确的理财规则.有些人不仅赚到了钱,而且保存了胜利果实。
    那些既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家是谁呢?伯纳德·布鲁克(Bernard Baruch)就是其中的一位。他已经老了,退休了,但仍拥有成百上千万美元,这之中的绝大部分是他靠股票市场中的投资和投机赚来的。本·史密斯(Ben Smith)——近几年中的另一位炒家、赚了钱也保住了钱,伯持·卡斯特里斯〔Bert Castles),另一位大炒家,赚了钱,保住了钱.直至去世。卡斯特里斯是怎么做的?他在建仓的时候.总是要在离买入或卖空价5点处设置止蚀单。如果他判断失误,这可以限制他的损失,如果他判断正确.他就让帐面利润不断增长,直到他有确切的理由变现。
    成功的投资者有确定的汁划和规则,并严格执行。如果你期待成功,你就必须首先学习正确的规则,然后遵守它们,
    我可以提到更多成功的投资考,他们不仅赚了钱,而且保存了胜利果实。同那些赚了大钱然后输个精光的投机分子相比,这些人的规则有什么不同之处?如果你问他们这个问题,那么答案将是,这些聪明的炒家、投机商或投资者是那些遵循确定理财规则的人。他们学会了如何研判股票或商品的趋势,并在正确的时候买进。他们不是鲁莽之辈。他们知道何时了解获利。他们知道天有不测风云。他们从不过度交易。而且他们会在别人买进的时候卖出,在别人卖出的时候买进。这不是从一般人的判断和猜测得来的。他们不得不遵循系统完善的规则,从消息中去伪存真、遇事小心谨慎而且永不过度交易。这就是他们取得成功而又没有破产的原因。
    任何投资者都应在交易的时候记住,他可能是错的。那么他怎样才能纠正错误呢?答案是设置止蚀单,这样可以减少损失。除非一个人知道他要冒多大的风险,以及在一笔交易中他的资金要冒多大的风险,否则他就不应开始投机。因为如果不知道这些基本的规则,那么他迟早会因为意外的出现而爆仓。
    画一幅轻松致富的玫瑰色画面不是我在华尔街投资45年后写这本书的目的,因为世上没有什么捷径可走。我的目的是告诉你事实,并给你有效的实际规则,如果你花时间学习,而且耐心等待机会,在正确的时候买或卖,那么你就能够取得成功,在生活中,每个人投入多少就能收获多少。种瓜得瓜,种豆得豆。为知识花费时间和金钱,并不断学习,永不以为自己无所不知,而是意识到学无止境,只有这样的人才能在投机或投资中获得成功。我一直试图告诉你事实,给你我在45年的股票和商品期货交易中的收益,并向你指出会使你遭遇灾难的弱点。
    投机可以成为一种获利的职业。如果你遵守规则,永远意识到可能会发生意外并有所准备,那么你就可以战胜华尔衔,并在商品和股票市场中赢利。
第十五章  超跌的股票
(略)
第十六章  美国能打得起另一场世界大战吗?
(略)
结  
    《华尔街四十五午》就此结束。我在华尔街的实际经历可以追溯至1902年——47年前。这些年已经让我明白我最宝贵的财富是时间。我对时间最好的利用是获取知识,知识远比金钱可贵。
    在这本书中,我已经揭示了一些我最重要的规则和以前从未出版的秘密发现,希望他人能够努力学习并运用这些规则。如果他们这样做,那么投机和投资将不再是赌博,而是一种有利可图的职业。
WD?江恩
1949年7月18日

 

 

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